华夏证券股份有限公司顾敏豪,石临源近期对瑞丰新材进行究诘并发布了究诘阐明《公司点评阐明：复合剂销量稳步增长重复产业链蔓延，上半年齿迹显赫增长》，本阐明对瑞丰新材给出增持评级，刻下股价为38.65元。
瑞丰新材(300910)
事件：公司公布087112024年半年度阐明，上半年达成贸易收入15.00亿元，同比增长12.12%。达成包摄母公司股东的净利润3.19亿元，同比增长27.59%，扣非后的归母净利润3.10亿元，同比增长33.73%，基本每股收益1.11元。
投资重心：
上半年齿迹发达亮眼，复合剂占比稳步提高。上半年公司达成贸易收入15亿元，同比增长12.12%；达成扣非后的归母净利润3.1亿元，同比增长33.73%；毛利率/净利率分辨为35.75%/21.34%，同比+3.11/+2.59pct；期间用度率所有10.74%，同比-1.31pct。单看二季度，公司达成贸易收入7.86亿元，同比增长10.11%，环比增长10.14%；扣非后的净利润1.64亿元，同比增长13.96%，环比增长11.96%；毛利率/净利率分辨为35.97%/21.19%，同比+2.03/-0.27pct，环比+0.47/-0.37pct。咱们合计公司上半年齿迹同比显赫增长是高毛利率的复合剂销量稳步增多重复公司老本逼迫稳当所致。
河南省润滑油添加剂二季度同环比均有所晋升。把柄海关总署数据，2024年上半年出口11.98万吨，同比增长18.27%；出口单价20190.76元/吨，同比下落12.59%。其中河南出口4.83万吨，同比下滑8.51%；出口单价20471.34元/吨，同比下滑11.37%。单看二季度，天下润滑剂出口6.68万吨，同比增长36.09%，环比增长26.08%；河南润滑油添加剂出口2.69万吨，同比增长3.06%，环比增长25.91%。戒指2023年底，公司主要产能位于河南省新乡市，且公司70%润滑油居品用于出口，二季度河南省润滑油添加剂出口量的显赫增长也从侧面反应下贱高库存景况获取缓解，公司居品出货获取复原。
公司产能快速实践，积极霸占寰球阛阓份额。公司现存润滑油添加剂单剂产能当先20万吨/年，在建产能55万吨/年。戒指2024年上半年，公司年产15万吨润滑油添加剂表情程度达79%，年产46万吨润滑油添加剂表情达12%。到2025年年底募投表情达产后，公司新乡基地产能将当先70万吨/年。夙昔跟着公司募投表情积极鞭策，产能束缚晋升，公司在寰球润滑油添加剂阛阓份额将进一步晋升，公司事迹有望迎来较大增长。
居品种类王人全，关节原材料规模进取拓展产业链。单剂方面，公司居品线隐敝清净剂、散布剂、ZDDP、高温抗氧剂等多个系列，涵盖了主流添加剂单剂品种。复合剂方面，公司掌抓多种柴油、汽油、自然气发动机机油配方工艺，其中CI-4、CK-4、SN、SP级别复合
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剂照旧通过海外巨擘的第三方台架测试。公司单剂品类王人全，为复合剂配方研发提供了细腻基础。跟着公司复合剂种类束缚丰富，可更好幽闲客户需求，并增重利润。原材料方面，公司投资缔造瑞丰宏泰、濮阳瑞丰子公司进取游拓展，现在公司具备十二烷基酚、线性长链烷基苯、3.5-甲酯等进军原材料坐褥智力。同期公司通过自产部分关节原材料可保证原材料的供应安全、质地清静，镌汰坐褥老本，晋升竞争智力。
盈利智力与投资提出：公司是国内润滑油添加剂规模龙头企业之一，商量到润滑油添加剂阛阓空间边远，时期壁垒高，咱们保管公司评级为“增持”，瞻望公司2024-2026年贸易收入为32.49/40.52/44.51亿元，净利润为6.84/8.46/9.52亿元，对应的EPS为2.34/2.90/3.26元，对应的PE为15.79/12.77/11.35倍。
风险教导：原材料价钱大幅波动，表情拓荒不足预期，行业竞争加重，下贱需求不足预期，地缘政事身分扰动。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，华安证券王强峰究诘员团队对该股究诘较为真切，近三年预测准确度均值为77.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利7.47亿，把柄现价换算的预测PE为15.1。
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